來源 | 零壹財經(jīng) 作者 | 姚麗
3月31日，2022年初登陸港交所的AI企業(yè)創(chuàng)新奇智（2121.HK））公布上市以來第二份年報。
財報顯示了創(chuàng)新奇智“有清晰路徑實現(xiàn)盈利”背后的底氣：實現(xiàn)營收15.58億元，同比增長80.9%；虧損3.61億元，收窄43.1%；扣除股份支付及上市開支等項目后的經(jīng)調(diào)整凈虧損為1.38億，較2021年的1.42億元有所收窄；經(jīng)調(diào)整凈虧損率為8.9%，較2021年度降低7.6個百分點。這背后是費用率下降以及毛利率提升等財務(wù)指標(biāo)的改善。
(資料圖片僅供參考)
目前，AI落地應(yīng)用仍處于商業(yè)化落地的探索階段，高額研發(fā)投入的“剛需”，市場拓展及商業(yè)模式打磨是新興AI企業(yè)要共同面對的挑戰(zhàn)，大額虧損也幾乎是整個行業(yè)的共性。
對比近年來上市及擬上市的新興AI企業(yè)，創(chuàng)新奇智略顯獨特。創(chuàng)新奇智成立于2018年，由李開復(fù)旗下創(chuàng)新工場孵化，李開復(fù)任董事長，上市前創(chuàng)新工場持股26.24%。
與其他由科學(xué)家創(chuàng)立的AI企業(yè)不同，創(chuàng)新奇智的研發(fā)偏重商業(yè)導(dǎo)向，同時在市場策略上重視對已有客戶及已進入行業(yè)的深度“挖掘”。
不同的策略下創(chuàng)新奇智擁有不同的財務(wù)特征。比較而言，創(chuàng)新奇智雖然毛利率相對低，但研發(fā)費用率及銷售費用率更低，虧損比率也較低，是距離盈利較近的一家AI公司。
2022年，創(chuàng)新奇智CEO徐輝曾表示，“創(chuàng)新奇智成立四年，虧損率每年都以近50%的幅度縮窄，所以我們有堅定的決心去扭虧為盈，事實上，創(chuàng)新奇智目前也有清晰的路徑去實現(xiàn)盈利”。
01
銷售費用率持續(xù)下降
得益于獨特的研發(fā)策略及市場策略，疊加營業(yè)收入大幅增長帶來的規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，2022年創(chuàng)新奇智的研發(fā)費用率及銷售費用率均有不同幅度的下降。
在招股書中，創(chuàng)新奇智披露了研發(fā)中“行業(yè)知識的貢獻”：公司招聘了制造業(yè)的行業(yè)專家，他們的積極參與對于將資源投入正確方向至關(guān)重要。
這種對于下游行業(yè)的理解能夠支持創(chuàng)新奇智從商業(yè)視角開展研發(fā)工作，使得研發(fā)工作集中在具有潛在商業(yè)化機會、較低競爭壁壘及節(jié)約成本的領(lǐng)域，從而資源得到最佳優(yōu)化。
在這種“有的放矢”的研發(fā)策略下，與其他新興AI企業(yè)相比，創(chuàng)新奇智的研發(fā)費用率較低。2022年，其研發(fā)支出同比增長27%至4.16億元，研發(fā)費用率由2021年的38.1%降至26.7%；不包括股份支付及無形資產(chǎn)彈性的研發(fā)費用率由2021年的29.8%降至25.3%。
創(chuàng)新奇智的市場策略為“由點到線到面”：一是“1+N”策略，在與“燈塔”客戶就某一場景提供服務(wù)后，創(chuàng)新奇智會探索該客戶其他場景需求實現(xiàn)復(fù)購；二是“1*N”策略，為燈塔客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)后，在相同垂直領(lǐng)域拓展客戶并復(fù)用產(chǎn)品與技術(shù)。
在近年來上市及擬上市的AI企業(yè)中，僅創(chuàng)新奇智一家銷售費用率低至個位數(shù)，顯示出其市場策略的“效率”。
創(chuàng)新奇智不考慮股份支付及無形資產(chǎn)攤銷的銷售費用率低至個位數(shù)。2022年，創(chuàng)新奇智的銷售費用增加40.3%至1.16億元，銷售費用率從2021年的13.5%降至10.4%；不包括股份支付及收購產(chǎn)生的無形資產(chǎn)攤銷，銷售費用率由于2021年的8.2%降至7.1%。
表1：創(chuàng)新奇智2022年費用率情況
*不包括股份支付、無形資產(chǎn)攤銷及上市費用
資料來源：創(chuàng)新奇智2022年財報，零壹智庫
同時，由于股份支付及上市費用的減少，2022年創(chuàng)新奇智的一般及行政開支減少26.7%至3.3億元，占收入的比重從2021年的52.2%降至21.2%；不考慮股份支付及上市費用，占比為12.2%，較2021年略降0.3個百分點。
經(jīng)計算，三項費用共計9.09億元，費用率同比降45.4個百分點至58.3%，不考慮股份支付、無形資產(chǎn)攤銷及上市費用的費用率同比降5.9個百分點至44.6%。費用率的下降，及毛利率的提升，使得創(chuàng)新奇智的虧損得以收窄。
02
毛利率穩(wěn)中有升
2022年創(chuàng)新奇智的毛利率同比升提1.6個百分點至32.6%，2019年、2020年及2021年分別為31.3%、29.1%及31%，整體上穩(wěn)中有升。根據(jù)財報，2022年毛利率的小幅上升來自于：規(guī)模經(jīng)濟、定價權(quán)增加、標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品及解決方案以及平臺積累的技術(shù)資產(chǎn)更多。
圖1：創(chuàng)新奇智毛利率情況
資料來源：創(chuàng)新奇智招股書及2022年財報，零壹智庫
相對穩(wěn)定同時逐期有所上升的毛利率意味著創(chuàng)新奇智的商業(yè)模式相對成熟，對于盈利預(yù)測及二級市場估值無疑是加分項。
03
AI+制造扛大旗
近年來，下游向制造業(yè)傾斜是創(chuàng)新奇智的發(fā)展策略之一。2022年其“AI+制造”業(yè)務(wù)板塊收入達9.48億，同比增長111.2%，營收占比60.9%；2021年該業(yè)務(wù)板塊收入為4.49億元，同比增長132.5%，占總營收的比重為52.2%，而在2018年，制造業(yè)營收占比僅為36.6%。
徐輝在2022年曾對外表示，希望未來2-3年制造業(yè)的營收占比能達到70%以上。
在制造業(yè)中，創(chuàng)新奇智自2021年開始向汽車裝備傾斜。2021年來自于汽車裝備的收入為1.43億元，占比16.6%，2022年為2.85億元，占比18.3%。
創(chuàng)新奇智下游第二大行業(yè)為金融業(yè)，2022年營收3.82億元，同比增長39.5%，收入占比24.5%，較2021年的31.8%有所下降。
顯然，下游的聚焦有利于創(chuàng)新奇智提高提高標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品和服務(wù)的利用率，進一步提升毛利率并改善業(yè)績。
二級市場對創(chuàng)新奇智的業(yè)績表現(xiàn)反應(yīng)較為積極，4月3日是其公布財報后的第一個交易日，當(dāng)天伴隨著AI板塊大漲的行情，其股價放量上漲34.38%至20.05港元。截至收盤，創(chuàng)新奇智市值112億港元，市銷率（TTM）6.43倍。
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